Tba market margin requirements forex

Para ser anunciado - TBA O que deve ser anunciado - TBA A ser anunciado (TBA) é uma frase usada para descrever transações de títulos com garantia de hipoteca (MBS). Os títulos pass-through emitidos pela Freddie Mac, Fannie Mae e Ginnie Mae comercializam o mercado de TBA, eo termo TBA é derivado do fato de que a garantia real garantida por hipoteca que será entregue para realizar uma negociação TBA não é designada na Tempo que o comércio é feito. Os títulos são anunciados 48 horas antes da data de liquidação estabelecida. BREAKING DOWN To Be Anunciado - TBA Um TBA serve como um contrato para comprar ou vender um MBS em uma data específica, mas não inclui informações sobre o número do pool, o número de pools ou o valor exato que será incluído na transação. O processo TBA aumenta a liquidez global do mercado MBS. Para ser anunciado Liquidação comercial Os procedimentos de liquidação dos negócios MBS-TBA são estabelecidos pela Bond Market Association. Cada tipo de agência pass-through de segurança é dada uma data de liquidação específica para cada mês. As contrapartes comerciais são obrigadas a trocar informações do pool até às 15h00 (EST) 48 horas antes da data de liquidação estabelecida. As operações são alocadas em 1 milhão de lotes. A Anunciar Riscos Comerciais Devido ao caráter de liquidação antecipada do investimento, o risco de inadimplência da contraparte está presente durante o período de tempo entre a execução da negociação ea liquidação efetiva. O risco associado a esta forma de inadimplência é que, especialmente em mercados altamente voláteis, a parte não inadimplente será incapaz de garantir um acordo com termos semelhantes uma vez conhecidas as intenções das partes inadimplentes. O risco pode ser atenuado através da cedência de garantias para a transação, embora nem todas as empresas tenham acesso imediato a serviços de gerenciamento de garantias. Com os volumes de negociação diários em 2017 alcançando 186 bilhões, a FINRA estabeleceu requisitos de margem projetados para auxiliar na redução de riscos para transações de TBA com datas de liquidação mais longas. Esta regra aplica-se apenas a indivíduos ou instituições específicos e não é considerada necessária para transacções com períodos de liquidação curtos. Mortgage-Backed Securities Um MBS é um vínculo que é garantido, ou apoiado, por empréstimos hipotecários. Empréstimos com características semelhantes são agrupados para formar um pool, e esse pool é posteriormente vendido para ficar como garantia para o MBS associado. Os pagamentos de juros e principal são emitidos aos investidores a uma taxa baseada no principal e juros pagos pelos mutuários das hipotecas associadas. Os investidores recebem pagamentos de juros em uma base mensal em vez de semiannalmente. Margem de remuneração em TBAs: TBD, mas não por muito tempo Com mais de 186 bilhões em volume de negociação diária média, o To-Be-Anunciado (TBA) mercado serve como um financiamento significativo e hedging Veículo para a originação de hipotecas de consumo. Embora uma grande parcela do mercado TBA é composta de agência MBS altamente líquidos, a troca de margem não tem sido normalmente necessário. Sem o backstop de garantia, outra crise financeira poderia significar turbulência significativa para os investidores. Dada a importância dos mercados de TBA para os credores, em um esforço para resolver o risco de contraparte, a FINRA emitiu sua esperada regra de margem proposta em janeiro de 2017, exigindo pela primeira vez margem nas transações de TBA (regra 4213 da FINRA). Sua divulgação provocou uma resposta de 29 cartas de comentários de corretores, concentrando-se principalmente no impacto das propostas nas operações das empresas e no capital. Em resposta a essas cartas de comentários, acreditamos que a FINRA revisará os requisitos de margem das propostas este verão, isentando certas transações com ciclos de liquidação mais curtos (que compreendem a maior parte das atividades das empresas menores). Também esperamos que a FINRA apresente a regra revisada para aprovação da SEC em setembro, seguida de um segundo período de comentários. Embora seja provável que haja um período de implementação de nove a doze meses após a conclusão da regra (que será no início do próximo ano em nossa opinião), a regra é complexa e seus potenciais desafios operacionais são significativos. As empresas devem começar a preparar em breve. Este Boletim Regulatório fornece uma análise da regra proposta, nossa visão de como a proposta mudará neste verão e nossa perspectiva sobre o que as empresas devem fazer para atender às suas necessidades. Leitura relacionada: Dan Ryan Líder dos Mercados de Capitais de Bancos nos Estados Unidos New York City NY Líder de Mercados de Capitais Bancários dos Estados Unidos Tel: 1 (646) 471 8488 Email Asset and Wealth Management Líder de Marketing Tel: 1 (646) 471 0588 Email copy 2017-2017 PwC. Todos os direitos reservados. A PwC refere-se à empresa membro dos Estados Unidos ou a uma de suas subsidiárias ou afiliadas, podendo algumas vezes se referir à rede da PwC. Cada empresa membro é uma entidade legal separada. Consulte pwc / estrutura para obter mais detalhes. Com mais de 186 bilhões de dólares em volume médio diário de negociação, o mercado To-Be-Anunciado (TBA) serve como financiamento significativo e veículo de cobertura para Originação de hipotecas de consumo. Embora uma grande parcela do mercado TBA é composta de agência MBS altamente líquidos, a troca de margem não tem sido normalmente necessário. Sem o backstop de garantia, outra crise financeira poderia significar turbulência significativa para os investidores. Dada a importância dos mercados de TBA para os credores, em um esforço para resolver o risco de contraparte, a FINRA emitiu a sua esperada regra de margem proposta exigindo margem sobre transações de TBA pela primeira vez (FINRA Rule 4210). Após o seu lançamento em janeiro de 2017, a proposta provocou uma resposta de 29 cartas de comentários de corretores. Os comentários centraram-se principalmente no impacto das propostas sobre as operações e o capital das empresas. Em resposta a essas cartas de comentários, acreditamos que a FINRA revisará os requisitos de margem das propostas este verão, isentando certas transações com ciclos de liquidação mais curtos (que compreendem a maioria das atividades das empresas menores). Também esperamos que a FINRA apresente a regra revisada para aprovação da SEC em setembro, seguida de um segundo período de comentários.1 Sugerimos que as empresas começam a se preparar para a regra final em breve. Embora seja provável que haja um período de implementação de nove a doze meses após a conclusão da regra (que será no início do próximo ano em nossa opinião), a regra é complexa e seus potenciais desafios operacionais são significativos. Este post fornece uma análise da regra proposta, a nossa visão de como a proposta vai mudar neste verão, e nossa perspectiva sobre o que as empresas devem fazer para atender às suas necessidades. As transações de TBA envolvem produtos de garantia com garantia hipotecária (MBS) e derivam seu nome a partir do momento em que determinados títulos serão entregues em uma transação de MBS. Em uma transação TBA, as partes concordam com um preço e com determinadas características dos valores mobiliários negociados (incluindo um valor nominal estimado). No entanto, os valores negociados exata não são especificados no momento da transação, mas são anunciados em uma data posterior (geralmente dois dias antes do comércio se instala). A regra proposta exige que as empresas membros da FINRA coletem a margem de manutenção e de variação de certas contrapartes em transações de TBA 2 e estabeleçam e apliquem um limite de crédito para cada conta de contraparte com base no risco de contrapartida. A proposta do FINRA é em grande parte consistente com as melhores práticas adotadas pelo TMPG (Treasury Market Practices Group) 3, aparentemente em um esforço para equilibrar os objetivos concorrentes de mitigar o risco de contraparte e manter a liquidez do mercado. No que diz respeito à margem de manutenção, a proposta exige que as empresas coletem 2 do valor de mercado dos títulos subjacentes à transação TBA. Contudo, a maioria das contrapartes está isenta desta obrigação, incluindo os membros da FINRA e os corretores não matriculados4. A proposta isenta também os banqueiros hipotecários (que não estão isentos deste requisito), mas apenas se o banqueiro hipotecário utilizar A transação TBA para proteger seus compromissos de empréstimo. Esta isenção de banqueiro hipotecário adiciona um nível de complexidade operacional ao cumprimento das empresas, uma vez que a regra proposta coloca o ônus sobre os corretores para monitorar o fluxo de empréstimos dos banqueiros hipotecários e garantir que as transações TBA são usadas apenas para fins de hedge. No que diz respeito à margem de variação, a regra proposta obriga as empresas a marcar as transacções de TBA numa base diária e a recolher quaisquer perdas resultantes5 que excedam um limiar de 250.000 de minimis da contraparte. Para perdas inferiores a esse limiar, uma empresa pode optar por não cobrar o prejuízo (com base no apetite de risco das empresas em relação a uma contraparte) e optar por deduzir uma quantia igual do capital líquido da empresa (para fins de capital regulamentar) 6. Se a margem de variação da marcação a mercado permanecer não cobrada após cinco dias úteis, a empresa deve liquidar a posição da TBA, a menos que uma extensão seja concedida pela FINRA. Em relação à exigência de margem de variação, a regra proposta também obriga as empresas a absterem-se de realizar novas operações que aumentariam sua exposição ao crédito e notificariam a FINRA se o total de encargos líquidos de capital durante um período de cinco dias exceder um limite de concentração, A) para uma única conta ou grupo de contas comumente controladas, 5 do capital líquido das empresas, ou (b) para todas as contas combinadas, 25 do capital líquido das empresas. Finalmente, a regra proposta exige que as empresas determinem e documentem um limite de risco de crédito para cada contraparte. Esta determinação deve ser feita por um oficial de risco de crédito ou um comitê de risco de crédito. Nossas mudanças esperadas na regra As cartas de comentários apresentadas descrevem as preocupações do setor com relação às regras propostas, potenciais efeitos adversos sobre o risco operacional (por exemplo, devido à complexidade de calcular, chamar e aplicar margens com precisão), as reservas de capital ), E liquidez, especialmente para empresas menores. Em resposta a essas preocupações, esperamos que a FINRA revise as exigências de margem das regras propostas, isentando certas transações com ciclos de liquidação mais curtos (e compreendendo o grosso das atividades das empresas menores) tanto dos requisitos de margem de manutenção quanto de variação. Essas transações incluem transações regulares de entrega-pagamento (DvP) 7 que se estabelecem no mesmo mês ou no mês seguinte e têm um valor nominal bruto inferior a 2,5 milhões. Também esperamos que as perdas de mark-to-market nessas transações ainda sejam incluídas no cálculo do limite de concentração das empresas, embora as empresas não precisem coletar margem de variação devido a essas perdas, nem manter capital líquido contra elas. Como as empresas devem se preparar A operacionalização do processo para calcular, chamar e coletar margens de acordo com a regra proposta pode representar desafios significativos para as empresas, especialmente para aqueles que atualmente carecem dessas capacidades. Para estarem preparados para os requisitos das regras finais, as empresas devem, no mínimo, realizar as seguintes tarefas. Como as exigências de margem de propostas são introduzidas no mercado pela primeira vez, a maioria das empresas precisa construir suas capacidades de conformidade a partir do zero. Este esforço exigirá: Instalação de infra-estrutura para emitir chamadas de margem no fechamento do negócio todos os dias e monitorar chamadas não cobradas. As empresas de introdução também devem assegurar que suas firmas de compensação serão capazes de apoiar este processo. Estabelecer um processo para monitorar pipelines de bancos de crédito hipotecário para determinar se os TBAs estão sendo usados ​​para fins de hedging ou terceirizar essa função para um terceiro especializado. Determinar como os fundos serão aplicados e refletidos nos livros e registros das empresas. Estabelecer e documentar as contas de custódia adequadas para manter os títulos lançados como margem, especialmente quando os valores mobiliários são alojados fora da empresa. Desenvolver políticas e procedimentos para lidar com os encerramentos necessários e estabelecer um processo para solicitar extensões para o processo de encerramento. Classificar cada subconta gerida por um consultor de investimento como isenta ou não-isenta para exigências de margem, com base no beneficiário efectivo das sub-contas.8 Além de alterar os acordos de clientes existentes (ou seja, as IFMTT) que já incluam um limiar de minimis para ajustar O limiar para 250.000, as empresas também devem: negociar proativamente ou não novas MSFTAs para incluir o limiar, se o acordo não tem um não subestimar o tempo que será necessário para negociar esses acordos. Obter os documentos necessários de consultores de investimento para identificar o beneficiário efetivo de cada subconta sob a conta de consultores. As empresas devem monitorar ativamente seus limites de extensão de crédito e estabelecer limites de capital para informar a decisão de tomar um encargo líquido de capital em vez de uma chamada de margem quando apropriado. Além disso, as empresas devem: Reavaliar o processo de avaliação e definição de linhas de crédito de clientes novas e existentes. Avaliar a capacidade de crédito e a capacidade das contrapartes atuais para atender às chamadas de margem de manutenção e variação. As empresas devem estabelecer um processo de atualização de políticas e procedimentos para refletir os eventuais requisitos das regras finais e delinear seus cálculos de limite de concentração. As etapas adicionais necessárias incluem: Determinação do impacto da regra na fórmula de reserva de clientes (usada para calcular e depositar fundos de clientes em contas de reserva segregadas). Estabelecer um processo para monitorar limiares de concentração e para alertar a frente quando um limite é aproximado, e para notificar FINRA se o limite for alcançado. Compreender o impacto de liquidez da margem de chamadas sobre o negócio das empresas e determinar a melhor estratégia para mitigar o impacto. 1 Embora a regra proposta seja finalizada como uma regra FINRA, a aprovação da SEC (após um segundo período de comentários) é necessária antes que a regra possa ser finalizada. 2 Além das TBAs, a regra proposta também se aplica às Transações de Pool Especificadas e Transações de Hipoteca Colateralizada, que a FINRA define coletivamente como Valores Mobiliários Cobertos. No entanto, as TBA constituem a maioria do mercado de Valores Mobiliários Cobertos. 3 O TMPG é um grupo industrial composto por profissionais de negócios e reguladores que recomendam as melhores práticas para os mercados de tesouraria e agência. 4 As contrapartes isentas também incluem contas designadas (por exemplo, bancos, associações de poupança, companhias de seguros, empresas de investimento e governos estaduais e locais) e indivíduos de alto patrimônio líquido. 5 No cálculo das perdas, as empresas têm permissão para compensar o lucro e as perdas de mark-to-market dentro da mesma conta de contrapartida. 6 Devem ser deduzidas até ao final do dia útil seguinte à perda de marcação a mercado. 7 Não é esperado alívio para transações envolvendo depósitos em dólares e repos. 8 Embora a prática corrente da indústria seja tratar uma conta de consultores de investimento e todas as suas subcontas como uma só, a regra proposta exige que a margem seja calculada e cobrada separadamente para cada subconta, com base no facto de ser ou não considerada isenta. O memorando completo e original foi publicado pela PricewaterhouseCoopers LLP em julho de 2017 e está disponível aqui.